Keuntungan dari Strategi Trading Curve Mean-Reverting Yield Abstrak: Strategi trading pendapatan tetap kelas besar berfokus pada peluang yang ditawarkan oleh struktur suku bunga. Makalah ini mempelajari serangkaian strategi perdagangan kurva imbal hasil yang didasarkan pada pandangan bahwa kurva imbal hasil - beralih ke kurva tanpa syarat. Strategi perdagangan revaluasi ini memanfaatkan penyimpangan pada tingkat, kemiringan dan kelengkungan kurva hasil dari norma-norma historis. Kami mempertimbangkan perdagangan tunai-netral dengan periode holding satu bulan. Beberapa strategi pengembalian rata-rata terbukti sangat menguntungkan, dan mengungguli, berdasarkan risiko yang disesuaikan sebelum biaya transaksi, strategi alternatif investasi pada indeks Lehman Brothers Bond (hingga 5,9 kali) dan investasi pada indeks SP (Sampai 5,1 kali). Bahkan setelah memperhitungkan biaya transaksi, beberapa strategi ini masih jauh lebih menguntungkan daripada tolok ukur. Selanjutnya, biaya transaksi dapat dikurangi secara substansial dengan mengubah frekuensi perdagangan atau melalui perdagangan derivatif terstruktur. Kami menemukan bukti bahwa efisiensi pasar telah meningkat, dan cakupan pengembalian berlebih telah berkurang sejak akhir 1980an. Karya terkait: Item ini mungkin tersedia di tempat lain di EconPapers: Cari item dengan judul yang sama. Referensi ekspor: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTMLText Kertas lainnya di Econometric Society 2004 Pertemuan Australasia dari Society Econometric Informasi kontak di EDIRC. Data seri dipelihara oleh Christopher F. Baum (). Situs ini adalah bagian dari RePEc dan semua data yang ditampilkan di sini adalah bagian dari kumpulan data RePEc. Apakah pekerjaan Anda hilang dari RePEc Berikut adalah cara berkontribusi. Pertanyaan atau masalah Periksa FAQ EconPapers atau kirim surat ke. Profiting dari Strategi Perunggasan Rata-Rata Perolehan Rata-Rata Strategi kelas atas strategi perdagangan pendapatan tetap berfokus pada peluang yang ditawarkan oleh struktur jangka suku bunga. Makalah ini mempelajari serangkaian strategi perdagangan kurva imbal hasil yang didasarkan pada pandangan bahwa kurva imbal hasil - beralih ke kurva tanpa syarat. Strategi perdagangan revaluasi ini memanfaatkan penyimpangan pada tingkat, kemiringan dan kelengkungan kurva hasil dari norma-norma historis. Kami mempertimbangkan perdagangan tunai-netral dengan periode holding satu bulan. Beberapa strategi pengembalian rata-rata terbukti sangat menguntungkan, dan mengungguli, berdasarkan risiko yang disesuaikan sebelum biaya transaksi, strategi alternatif investasi pada indeks Lehman Brothers Bond (hingga 5,9 kali) dan investasi pada indeks SP (Sampai 5,1 kali). Bahkan setelah memperhitungkan biaya transaksi, beberapa strategi ini masih jauh lebih menguntungkan daripada tolok ukur. Selanjutnya, biaya transaksi dapat dikurangi secara substansial dengan mengubah frekuensi perdagangan atau melalui perdagangan derivatif terstruktur. Kami menemukan bukti bahwa efisiensi pasar telah meningkat, dan cakupan pengembalian berlebih telah berkurang sejak akhir 1980-an. Jika Anda mengalami masalah saat mendownload file, periksa apakah Anda memiliki aplikasi yang tepat untuk melihatnya terlebih dahulu. Jika terjadi masalah lebih lanjut baca halaman bantuan IDEAS. Perhatikan bahwa file-file ini tidak ada di situs IDEAS. Harap bersabar karena berkasnya mungkin berukuran besar. Mengkonsumsi Strategi Perdagangan Curve Rata-Rata Menghitung (Ringkasan Digest) Penulis menyelidiki pengembalian yang dihasilkan oleh strategi yang bertujuan memperoleh keuntungan dari penurunan rata-rata di tingkat, kemiringan, dan kelengkungan kurva hasil . Mereka menemukan bahwa subset strategi menawarkan hasil imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko yang lebih unggul dari, dan tidak berkorelasi dengan, imbal hasil dari tolok ukur pendapatan tetap dan ekuitas terpilih. Penulis menganalisis profitabilitas sejumlah strategi kurva imbal hasil yang didasarkan pada premis bahwa kurva imbal hasil menunjukkan perilaku rata-rata. Tujuannya adalah untuk menentukan apakah mungkin untuk secara konsisten mendapatkan imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko setelah biaya transaksi yang sebanding atau lebih tinggi dari dua patokan Indeks Lehman Brothers A. S. Government Intermediate Bond dan Indeks SampP 500. Strategi yang dianalisis mencari keuntungan dari penurunan rata-rata dalam tiga aspek tingkat rendering, lereng, dan kelengkungan. Untuk masing-masing dari tiga aspek kurva imbal hasil, dua strategi yang terpisah diuji: yang memperdagangkan ekspektasi pengembalian rata-rata di kurva imbal hasil dan yang memperdagangkan pengembalian rata-rata pada bagian kurva individual atau bagian yang berdampingan. Sampel yang digunakan terdiri dari data bulanan pada kupon nol A. S Treasuries dari kurva imbal hasil tagihan dan obligasi (dengan jangka waktu sampai lima tahun). Penulis mengenali dan (bila sesuai) menyesuaikan diri dengan bias sistematis yang mungkin terjadi dalam dataset khusus mereka, penggunaan Treasuries tanpa kupon. Jangka waktu dataset adalah Juni 1964 sampai Desember 2004, dan pengembalian dihitung untuk periode holding satu bulan. Kurva imbal hasil tanpa syarat dimana reversi yang diharapkan diharapkan untuk setiap kematangan yang diberikan pada data tertentu yang rata-rata sederhana dari semua hasil yang diamati untuk jatuh tempo dari tahun 1964 sampai bulan sebelum tanggal tersebut. Periode pelatihan selama 102 bulan untuk pembangunan kurva hasil tanpa syarat diperbolehkan, jadi perdagangan strategi dimulai pada bulan Januari 1973. Akhirnya, kembalinya berbagai strategi disesuaikan dengan risiko (dengan menggunakan standar deviasi imbalan) sehingga Mereka lebih langsung dibandingkan dengan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko dari dua tolok ukur acuan. Hasilnya menunjukkan bahwa untuk strategi yang mengejar reversi rata-rata pada tingkat hasil absolut, strategi tersebut tidak didasarkan pada penurunan rata-rata tingkat hasil rata-rata di kurva atau yang didasarkan pada tingkat imbal hasil pada titik jatuh tempo individu dapat memberikan keuntungan yang lebih tinggi secara konsisten. Untuk strategi yang mengejar reversi rata-rata pada kemiringan kurva imbal hasil, penulis menemukan bahwa perdagangan yang melibatkan pengembalian rata-rata di kurva imbal hasil tidak dapat memberikan tingkat pengembalian yang konsisten secara keseluruhan, walaupun, sebaliknya, yang melibatkan pemulihan rata-rata antara hanya dua titik yang berdekatan pada kurva imbal hasil. Untuk strategi yang mengejar reversi rata-rata pada lengkungan kurva imbal hasil, kedua perdagangan yang melibatkan kelengkungan di seluruh kurva dan yang melibatkan kelengkungan hanya tiga titik yang berdampingan pada kurva ditemukan untuk memberikan keuntungan lebih tinggi secara konsisten. Akhirnya, para penulis menemukan bahwa strategi yang paling konsisten menguntungkan dan konsisten secara statistik dari semua strategi adalah strategi yang mengejar perubahan rata-rata kemiringan antara dua titik yang berdekatan dari kurva imbal hasil. Strategi yang ditemukan menguntungkan bisa menghasilkan nilai yang sebanding atau lebih baik daripada dua tolok ukur acuan berdasarkan risiko. Memang, beberapa strategi memiliki kemampuan untuk mengungguli tolok ukur acuan dengan faktor hampir 6 ketika imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko sebelum biaya transaksi dibandingkan. Selanjutnya, penulis menemukan bahwa pengembalian pada strategi kurva imbal hasil ini memiliki korelasi rendah dengan tingkat pengembalian pada tolok ukur acuan, sehingga memberikan manfaat diversifikasi. Namun, biaya transaksi ditemukan untuk mengurangi keuntungan relatif dan atau absolut dari strategi kurva imbal hasil ini, walaupun strategi kinerja terbaik (reversi rata-rata kemiringan antara dua titik yang berdekatan dari kurva imbal hasil) sangat menguntungkan meskipun ada dampak dari perdagangan. Biaya. Untuk mengurangi dampak ini, penulis berpendapat bahwa frekuensi perdagangan dapat dikurangi, sinyal ambang untuk memasuki perdagangan dapat diajukan, atau penggunaan derivatif terstruktur dapat menggantikan instrumen kas. Informasi Pengarang Asli Choong Tze Chua ada di Singapore Management University. Pengguna yang membaca artikel ini juga membaca
No comments:
Post a Comment